2026年初的链上指标显示趋势，币安(Binance)不再是「最庞大」的流动性的锚点，全球加密交易资本正在加速搬家。

霸主市占急降

根据彭博引述CoinDesk Data公布的2025年12月统计，币安现货市占率跌破25%，创2021年以来新低；衍生品市占率亦由高峰近70%滑落至约35%。

分析师Jacob Joseph称此现象为「广泛的结构转移」，显示过去依赖低手续费、产品线齐全的庄家模式已经改变。

币安流失的35%份额主要流向两个方向。第一是更为强打特色的离岸中心化交易所。Bybit、HTX与Gate.io等交易所持续上架新发代币杠杆，以满足高波动需求，吸走大量零售与日内交易者。

第二股力量则来自链上永续合约协议Perp DEX。以Hyperliquid为例，这条为高频交易打造的L1在2025年累积交易量达3.34兆美元。无需信托、资金自我托管，以及免KYC的设计，对经历FTX事件的加密原生用户具备强烈吸引力。

币安的定位也在转移

币安想同时满足合规需求与高杠杆交易需求，结果面临两面压力。大型机构资金倾向透过OTC或Coinbase Prime进行托管，这部分流动性并不回到币安的订单簿；而原有的投机客则被更宽松的离岸平台和链上协议吸走。

这不是单一促销活动结束的短期波动，而是流动性意识形态的迁徙。

Jacob Joseph在报告的总结是这个意思。

而币安强化与Aster的合作，也是将混合式交易所逐渐成为主流的作法，币安的定位也在转移。

对市场参与者的意义

现阶段，加密原生投资者寻找Alpha的路径被拆成两条，一是留在合规交易所争取较稳定的Beta收益，二是熟悉链上操作，直面Hyperliquid等原生协议提供的高效率市场。

币安仍是重要的出入金与基础设施，但「全吃」的格局已结束。未来流动性将更为分散，订单簿深度不再取决于单一平台，而是跨越中心化、去中心化多层市场的动态组合。

投资人若仍只观察币安的深度变化，容易错估整体风险和机会。链上资料、自托管钱包与多平台报价工具，将成为2026年后不可或缺的基本配备。碎片化市场的常态，将重塑交易生态。